原糖：原糖圍繞(rao)巴(ba)西(xi)(xi)壓(ya)榨進度(du)及(ji)(ji)厄爾(er)尼諾(nuo)天氣(qi)影響增(zeng)強(qiang)兩個因素(su)展開(kai)交(jiao)易。當前(qian)巴(ba)西(xi)(xi)壓(ya)榨穩步推進，北(bei)半球(qiu)厄爾(er)尼諾(nuo)天氣(qi)影響產(chan)量(liang)預期(qi)增(zeng)強(qiang)。2022/23榨季截至5月(yue)上(shang)旬，巴(ba)西(xi)(xi)東北(bei)及(ji)(ji)北(bei)部地區的甘蔗產(chan)量(liang)達(da)(da)6138萬(wan)(wan)噸，同比(bi)(bi)增(zeng)加13.7%，較初(chu)始預測(ce)(ce)值（5834萬(wan)(wan)噸）高出5.2%；糖產(chan)量(liang)達(da)(da)到336萬(wan)(wan)噸，同比(bi)(bi)增(zeng)加16%；乙醇總(zong)產(chan)量(liang)達(da)(da)到23.3億升(sheng)，同比(bi)(bi)增(zeng)加8.2%。其中(zhong)無水乙醇產(chan)量(liang)達(da)(da)到12.5億升(sheng)，同比(bi)(bi)增(zeng)長22.6%，而(er)含(han)水乙醇產(chan)量(liang)同比(bi)(bi)減少4.9%，為10.7億升(sheng)。美國氣(qi)候預測(ce)(ce)中(zhong)心（CPC）發布報告稱，厄爾(er)尼諾(nuo)現(xian)象已經存在(zai)，并且(qie)可(ke)能(neng)在(zai)2023年至2024年初(chu)逐(zhu)漸加強(qiang)。預測(ce)(ce)，今年11月(yue)至明年1月(yue)期(qi)間(jian)，出現(xian)強(qiang)厄爾(er)尼諾(nuo)的可(ke)能(neng)性為56%，超過中(zhong)等強(qiang)度(du)的可(ke)能(neng)性為84%。

國內： 產區現貨報(bao)價7120-7300元/噸(dun)(dun)。配額內進口成本約6270-6330元/噸(dun)(dun)，進口利潤580-640元/噸(dun)(dun)；配額外進口成本約8030-8100元/噸(dun)(dun)，內外價差1100-1190元/噸(dun)(dun)。2022/23年(nian)制糖期(qi)截至(zhi)2023年(nian)5月(yue)底，共生產食糖897萬噸(dun)(dun)，比(bi)上個制糖期(qi)減少59萬噸(dun)(dun)。全國累計銷(xiao)售食糖625萬噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)(jia)88萬噸(dun)(dun)；累計銷(xiao)糖率69.7%，同(tong)比(bi)加(jia)(jia)快13.3個百分(fen)點。

小結：原糖受巴西(xi)供應(ying)回升影響，價格承(cheng)壓調(diao)整，此(ci)后對(dui)于天氣(qi)擔憂加劇，再次快(kuai)速(su)回升。可(ke)以看到原糖當前供應(ying)有(you)明顯(xian)(xian)改(gai)善(shan)，但(dan)中期(qi)受天氣(qi)影響，下榨季過剩量有(you)限制約了原糖價格調(diao)整的深(shen)度。國內(nei)(nei)行(xing)情(qing)相(xiang)對(dui)獨立，受保證金上(shang)調(diao)影響成(cheng)交一度趨緩，終端采購也(ye)顯(xian)(xian)現觀望情(qing)緒。但(dan)5月銷(xiao)售(shou)數(shu)據(ju)公布后銷(xiao)售(shou)量、銷(xiao)糖率均超預(yu)(yu)期(qi)，現貨(huo)(huo)報價堅挺并(bing)小幅提(ti)(ti)高(gao)，期(qi)貨(huo)(huo)受此(ci)提(ti)(ti)振價格逐漸上(shang)行(xing)。未(wei)來(lai)國內(nei)(nei)行(xing)情(qing)將會相(xiang)對(dui)獨立，因進口價差仍超千元，短(duan)期(qi)進口并(bing)無改(gai)善(shan)，因此(ci)國內(nei)(nei)三季度短(duan)缺預(yu)(yu)期(qi)仍較強，因此(ci)期(qi)價預(yu)(yu)計持續近強遠弱，近月合約受原糖影響趨弱，行(xing)情(qing)相(xiang)對(dui)堅挺。

（來源：光大期貨）